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张家界:提价突然来袭,调整迎来买入良机

字号: 2012-12-12 12:38 我要评论(0)
    张家界部分景区资源提价,包括十里画廊和宝峰湖,将增厚公司13EPS约0.02元。此次提价颇为超预期,有助于解除市场对于提价的担忧。杨家界索道本月8号正式动工,预计明年四季度建成,增厚14EPS0.11元。预计12-14EPS0.35、0.42、0.55元,股价已深度调整,即是买入良机,后续催化剂:旺季预期、高速公路通车、环保客运车提价预期。    事件    12月7日,新华网报道:张家界部分景区以及湘西土家族自治州的德夯景区票价将做调整,详见表1。    根据张家界旅游网12月7日报道,宝峰湖上调的22元票价,包含7元的资源有偿使用费;企业实际所得为82元/人次;十里画廊调增的价格中,包含4元的资源使用费(不管是单程还是往返,均缴4元)。    2.杨家界索道2012年12月8日正式动工建设。索道总投资1.7亿元,其中索道及站房1.2亿元,配套设施0.5亿元。索道全长1917米,高差571米,沿线有14个支架,单向小时运量2000人。    点评    1.此次提价颇为超预期,有助于增强市场对于景区资源提价的预期。此前市场对于景区资源提价预期降入冰点,因此几乎没有预期该提价;随着玉龙雪山索道提价,叠加此次提价,有望逐步改变“景区资源已很难提价”的市场预期。    2.此次提价涉及公司的项目包括:宝峰湖门票、十里画廊观光车票。黄石寨索道、天子山索道、百龙天梯位于武陵源景区内,虽与公司无资产隶属关系,但这些索道提价,将提升杨家界索道的价格水平(公司全资,同属武陵源景区内,预计2013年四季度建成)。黄龙洞的竞争地位与宝峰湖相当,黄龙洞提价,确保宝峰湖的客源不至于因提价而流失客源。    3.宝峰湖提价新增2013年净利约400-500万。宝峰湖此次提价22元,剔除上缴政府7元的资源使用费,实际提价15元/人次。按70万的年游客量,新增收入1050万元,新增净利润约550万元。考虑到提价对游客的影响,估计实际影响程度略低于估算值,预计400-500万元;估计宝峰湖2013年贡献净利约2000万元。    4.十里画廊提价增加净利约300万元。十里画廊观光电车从“单程30元/往返40元”调整为“单程38元/往返52元”,资源使用费也调增4元/人次。按150万人次计算,年新增收入约700万元,新增净利约450万元。考虑到对游客略有挤出,估算新增净利300万元。    5.预计2012-14EPS0.35、0.42、0.55元。鉴于宝峰湖和十里画廊的票价调整,我们上调2013EPS至0.42元(原0.40元),预计2012-14EPS分别为0.35、0.42、0.55元。2014年业绩增长主要来自杨家界索道(2013年四季度运营)--预计接待游客150万人次,实际票价49元(公司所得),贡献净利润3500万元,折EPS0.11元。    6.下跌带来买入良机,6个月目标价10.5元。(1)受板块调整拖累、杨家界索道开工晚于预期、市场对于提价预期降入冰点、市场对旅游后周期的担忧抬头、流动性问题导致的超跌,前期股价大幅下挫。(2)2013-14PE仅18倍、14倍,估值优势突出,调整迎来买入良机,按13PE25倍,6个月目标价10.5元。(3)后续可能出现的催化剂:旺季预期、杨家界索道进展、张家界-重庆高速公路2013年下半年通车、环保客运车提价预期增强(环保客车更新、杨家界片区投入运营,带来提价机会,我们预计2013年下半年预期将较为强烈)。    风险提示:索道建设进展低于预期、游客增长低于预期、流动性风险、估值风险。 正文已结束,您可以按alt+4进行评论

责任编辑:张楚祥

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